2019年環保行業中期投資策略:看好細分領域龍頭企業‚追求成長確定性

2019.06.05 13:43

主要觀點

優選高景氣度子板塊,追求成長確定性

經過年初的反彈修復、再回調,當前環保行業估值仍處5年歷史低位附近。環保企業通過工程項目擴大規模,融資依賴度較高,易受宏觀信用緊縮影響,市場對環保企業盈利能力擔憂情緒較重。但環保仍是剛需,當前時間節點我們繼續看好高景氣度、運營模式清晰的子行業,追求成長確定性。固廢處理作為重資產運營類資產,龍頭企業經營穩健。其細分賽道滲濾液、餐廚垃圾處理市場景氣度較高,雖然目前規模較小,但行業天花板高,看好優質企業受益行業成長帶來的業績彈性。非電行業大氣治理仍是環保重點任務之一,按照鋼鐵行業大氣治理時間節點來看,市場空間有望2020年前集中釋放。板塊龍頭企業龍凈環保2018年新增非電行業訂單也已超過電力行業,在后續市場逐步釋放時,看好龍頭企業優先受益。

流域治理規劃提振環保項目市場需求

3月份《財政部關于推進政府和社會資本合作規范發展的實施意見》發布后,各地進一步加強入庫審核和規范管理,持續清理不合規項目,PPP規范管理力度延續,政府加大對規范PPP項目的推進力度。PPP管理庫累計長江經濟帶落地項目投資額4.4萬億元,占管理庫的51.5%,今年出臺的多項區域性規劃將直接提振環保行業需求,融資改善預期疊加減稅,項目運營經驗豐富的優質環保企業估值有望回暖。

板塊估值已在5年低位,下調空間有限

板環保板塊的估值及相對滬深300溢價率接近五年低位。板塊經歷年初以來的反彈和下跌后,截至5月31日,環保板塊(TTM整體法,剔除負值)市盈率為20.82倍,相對滬深300的估值溢價率為81.38%,市凈率為1.69(整體法,剔除負值),相對滬深300的估值溢價率為22.14%,均處在歷史低位,板塊繼續下調空間有限。

投資建議:評級未來十二個月內,行業評級“增持”

風險提示

環保政策推進不及預期的風險;宏觀信貸政策變化的風險;行業競爭加劇的風險等。

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