傳媒行業深度報告:靜待票房二季度回暖 2019暑假檔前瞻

2019.06.05 12:47

投資要點:

2019 年 1-5 月,全國分賬票房及觀影人次跌幅較 2019 年一季度跌幅均有所收窄 票房方面, 2019 年 1-5 月全國分賬票房 249.41 億元,同比減少 6.35%,較 2019 年一季度的(同比減少 9%)已跌幅收窄; 觀影人次方面, 2019 年 1-5 月全國電影觀影人次 6.89 億次,同比減少 13.49%,較 2019 年一季度的(同比減少 14.5%)已跌幅收窄。 分類來看, 2019 年 1-5 月全國一二線分賬票房分別為 47.06億元/101.51 億元,同比減少 0.65%/4.52%,三四線分賬票房分別為41.74 億元/62.48 億元,同比減少 5.07%/7.55%,較 2019 年一季度票房跌幅均已收窄。

院線影投角度看, 2019 年 1-5 月影投市占率、院線集中度未明顯提升 我們將萬達電影、金逸影視及橫店影視一至四線的影投數據進行分類比較,其中,萬達電影、橫店影視 2019 年 1-5 月的影投票房數據同比增速較 2019 年一季度均有所回暖及跌幅收窄, 但金逸影視在四線跌幅擴大(同比減少 49.17%); 萬達電影 2019 年 1-5 月影投票房 34.56 億元,同比減少 3.25%,其中,一線和四線城市票房增速已回正,分別為 1.72%/5.07%;橫店影視 2019 年 1-5 月一至四線城市票房增速相比 2019 一季度的跌幅均有所收窄;金逸影視 2019年 1-5 月一二三線城市票房的增速較 2019 年一季度均有所回暖,但四線城市票房增速跌幅較大。

回顧 2015-2018 年暑假檔(占年度票房 20%左右)及 2019 年暑假檔展望(系列作品及國產戰爭片可期) 我們總結了 2015-2018年 7-8 月票房以及占全年票房比例, 2017-2018 年 7-8 月由于爆款影片《戰狼 2》《我不是藥神》 助力, 2017-2018 年的 7-8 月占全國票房比例均達到 22.19%/22.74%; 2015-2018 年 7-8 月票房占全年票房約在 20%左右, 進而 7-8 月也成為預測全年票房增減的重要檔期。 2019 年 7-8 月定檔影片中, 兩個月合計將有 30 部影片上映,系列作品《掃賭 2》《使徒行者 2》借助前部累積的粉絲效應, 其相對獲客成本較低, 目前在外部不穩定因素下,今年暑假檔的戰爭影片也值得關注。

行業評級及投資策略 推薦評級。 我們認為 2019 年 1-5 月電影市

場除進口影片以及春季檔的《流浪地球》外,國產影片未出現爆款。內容端看,上映影片能否成為爆款,取決多種因素,但核心是電影內容引起觀眾共鳴, 2019 年 1-5 月國產影片差強人意, 6 月迎來第22 屆上影節, 7-8 月定檔國產影片也漸預熱。 投資角度看,內容公司在單部影片中參與制作、發行或聯合發行方,可帶來業績彈性的可關注華誼兄弟(電影方面,公司儲備的多個項目預計將從 2019 年暑期陸續上映,管虎導演的戰爭巨制《八佰》已定檔 7 月 5 日,田羽生導演的《偉大的愿望》(7 月 18 日)已定檔。 2018 年影視行業經歷壓力測試,公司在陣痛調整后仍能聚集行業資源發展主業間接凸顯其具備內生優質基因);院線端可繼續關注其集中度提升或市占率數據的變化。

風險提示: 市場競爭加劇風險;新傳播媒體競爭的風險;優質

影片供給的風險; 新增折舊影響公司盈利能力的風險;業績下滑的風險;人才資源不足風險;影院運營不及預期的風險;宏觀經濟波動風險;推薦公司業績不及預期的風險;影片臨時撤檔的風險

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