莊家是怎么把“復牌定增”給玩起來的?

2016.10.11 22:15

A股牛熊交替周期中80%都是由估值PE波動影響的,真正所謂的符合長期投資/價值投資標的通過企業長期持續復合盈利的優質標的在A股近3000只票中鳳毛麟角。

 

目前市場二級市場賺錢模式可以歸納為以下幾種

 

1.大級別機會:利率持續下降、央行放水帶來整體估值提升OR企業整體盈利出色、經濟強勁、通脹可控,賺了新增資金入場整體水位抬升的錢。

 

2.賺了優質企業內生增長持續盈利的錢(對基本面深度研究要求高+還需要交易擇時選好時機對普通投資者難度頗大)。

 

3.小市值公司兼并重組/外延式收購成功,烏鴉變鳳凰。(有運氣概率成分需要隱忍)。

 

4.技術水平過硬,交易體系成型通過做趨勢波段賺差價利潤賺了市場交易特征的錢,如高送轉、舉牌、追漲停。

 

通常情況下復牌股類型大致可以分為1.擬籌劃重大資產重組 2.權益變動 3.刊登重要公告 4.刊登澄清公告 5.對外投資 6.交易異常波動。今天注重“扒一扒”復牌股=>涉及重大資產重組(定增)票這些事情,也就是上述A股賺錢模式的第三中。普通投資人會認為,增發套路要賺錢只屬于提前潛伏在里面復牌出來根據方案補漲的份,沒有做到第一波增發前潛伏,方案出臺后股價出現連續漲停無從下手,但事實的結果莫非如此。

 

定增標的屬性分類

 

按照定增資金使用途徑大致可以分為收購資產(跨界并購)、借殼、項目投資、補充流動資金、償還銀行貸款。按照收購資產未來盈利承諾,定增資金一般按照被收購標的盈利承諾以10-15倍的估值進行。比如:10億的增發方案收購的對應標的所對應的年利潤8000萬、1億、1.3億。相比二級市場中小盤股50-80倍的估值,定增能夠降低公司原有估值(前提收購資產盈利承諾達標)。市場賺了一級半市場導入二級市估值差異化的錢,以及未來裝入資產盈利達到預期估值溢價的錢。

 

在做定增股投資當中投資者首先要對定增標的屬性加以區分

 

1.小市值公司殼資源+跨界收購實現轉型? 2.小市值公司本生質地優良+定增拓展主業OR跨界收購資產? 3.小市值公司殼資源被借殼,裝大資產?? 4.中等市值公司、定增加碼主業鏈條/定增收購資產?? 5.大市值公司、定增加碼主業/增發收購資產

 

區分開各類涉及定增方案標的屬性,有助于更好辨析對應屬性標的未來價格走勢路徑,其中本生所處行業景氣的中小市值公司+定增方案的標的值得重點跟蹤,借殼上市成為大市值企業在二級市場中反而交易機會不多。

 

成功的增發公式 裝入優質項目定增+高送轉+定增=市值管理(小市值烏雞變鳳凰依賴增發新陳代謝)

 

市值因素、本生公司基本面所處行業、定增方案、復牌階段市場環境

 

定增標的復牌出來走勢

 

涉及定增方案的標的,大多數公司需要經歷停牌階段,然后復牌公布預案,當中有一個停牌位置對比市場點位,以及復牌階段所處市場好壞,加上每家公司做的方案不同,本生公司類型不同(市值、行業、基本面)、定增屬性不同(募集資金大小,項目建設、收購資產所處行業)、停復牌階段不同。所以定增復牌出來以后價格走勢會出現多種情形。

 

1.連續漲停(借殼居多)、漲停打開買入短期還有獲利空間.(鼎泰新材、新海股份、堅瑞消防、時代萬恒、科恒股份)

 

2.先補跌然后調整到位價格朝上(萬澤股份、京藍科技)

 

3.連續漲停一步到位,進入調整(世紀華通、世紀游輪)

 

4.定增復牌出來處于市場震蕩階段,短期未有表現,中期1-2個月走出震蕩上揚(績優、公司不屬于小市值殼資源公司,所處行業景氣、有業績支撐)俗稱白馬/績優定增,16年成功案例:4月份復牌的(凱樂科技、中天科技、亨通光電、聯創光電)

 

對于增發標的后續收益率主要由1.發布增發方案公司本身屬性(公司市值大小、所處行業、原有市值對應利潤) 2.方案優劣(募集資金收購資產情況、盈利承諾) 3.停復牌高低點 4.市場環境 四要素構筑了增發標的復牌后走勢收益率。

 

實戰環節復盤

 

9月份主要復牌增發公告篩選內容

 

篩選要求

 

1.剔除了傳統產業 2.剔除了借殼上市3. 200億以上大市值公司4.剔除了醫藥行業5.剔除了增發資金投入傳統產業 6.剔除了原先百億以上市值+小額定增項目

 

9月份主要選擇的公司停牌階段市值普遍較小、所涉及增發收購外延式資產行業主要有職業教育、精準廣告、新能源材料、光通訊、新能源汽車產業鏈,主要篩選公告內容如下

 

9月份定增復牌篩選標的

 

 

 

相關個股復牌漲跌幅統計

 

 

樣本選用了9月份復牌篩選樣本,階段可操作最大升幅與階段最大調整幅度、可以看出對應標的盈虧比例,由于小市值公司涉及注入新興資產市場第一波復牌會出現連續漲停,而投資者對于定增第二波操作機會主要來自于漲停板打開以后的實際操作空間。短期復牌走勢與市場環境緊密相連,復牌走勢各不相同,投資者在操作中需要辨析二種類型,第一類:停牌處于相對低位,有優質資產裝入預期,復牌連續漲停板打開后追入空間,第二個是進入調整過以后第三階段的機會。第二類:本身公司基本面良好、但由于所處停牌高位復牌日期恰逢市場低位,短期增發注入資產OR募投項目建設不屬于小市值公司裝優質資產,公司股價會出現調整尋底再向上的過程。

 

 

 

 

 

 

今日樣本9月份由于復牌交易日期較短,目前標的屬于第一輪復牌上漲還未結束與第二輪調整至第三輪上漲的輪換過程。短期建議投資者密切關注中際裝備漲停打開后的操作機會。公司28億收購蘇州旭創(標的公司專注于10G/25G/40G/100G高速光通信模塊及其測試系統的研發設計與制造銷售)承諾16-18年利潤1.75億元、2.11億元、2.83億元,若收購完成,公司未來業績在16-18年在0.41/0.5/0.68??元。目前按照增發后股本市值在75億上下。3年期看剔除主業,按照蘇州旭創資產業績承諾公司市值有望達到150億規模。尤夫股份:公司現金10億收購江蘇智航新能源有限公司51%股權(擁有三元正極材料、電芯和PACK系統的完整生產線);16-18年利潤1.36、3.8、4.2億元。折算利潤16-18年1.7億、2.9億、3.1億,給予公司50倍PE,公司市值中長期有望更上臺階。

 

小結:A股近幾年定增大浪潮背景下,通過內外雙輪驅動的公司成為屢創新高牛股層次不窮。根據比例統計每年創歷史新高的標的中有30%-50%涉及了增發資產。本文通過9月份部分案例“拋磚迎玉”列舉了多數下涉及涉及重大資產重組的個股類型,復牌定增第二波如何辨析公司,通過定增標的1.發布增發方案公司本身屬性(公司市值大小、所處行業、原有市值對應利潤) 2.方案優劣(募集資金收購資產情況、盈利承諾) 3.停復牌高低點 4.市場環境 四要素構筑了增發標的復牌后走勢收益率,四個重要基本因素分析了定增個股后續走勢的相關性。根據長期研究下來結果。定增第二波的難度主要來自于1.涉及標的方案是否被證監會通過 2.裝入方案未來盈利能否符合承諾預期 (深度基本面研究對普通投資者難度頗大),根據數據反映目前A股涉及表外并購業績承諾達標率在60% 3.不同市場環境下給予的PE完全不同。4.交易水平高低,對于標的復牌技術圖形的跟蹤理解。由于定增標的案例頗多,本文列舉部分案列,未來會通過多篇文章逐步揭秘二級市場定增第二波“打發”,以及各類由于停牌階段屬于高位的地理股如何辨析。

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